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试探增配周期股,长时间走向决计于基本面和宗

- 编辑:山西十一选五 -

试探增配周期股,长时间走向决计于基本面和宗

安信证券股份有限公司 安信证券研究所

  本周,统计局公布了CPI和PPI等官方数据,基金对此解读为货币政策空间不大,但对于经济是否已经见底存在分歧。在此背景下,接下来的投资机会,基金重点关注上市公司三季报中业绩稳定增长的消费股、回暖的周期性股票等。

  四季度是基金业绩排名的“决战季”,一些重仓消费和医药的社保基金组合、消费主题基金却开始关注周期股,显示市场正在微妙变化。

  宏观经济显企稳苗头,业绩预警现积极因素

  经济处于什么阶段

  ⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  总的来说,我们认为四季度系统性因素的力量略有增强,短周期萌动,投资者可短兵相接,奋力一击。(博时基金(微博))市场上股混开基整体仓位提升,位于2006年以来的中等水平,大型公司一致增仓。分析原因,近期市场消息面整体偏暖,期间央行展开巨量逆回购改善资金面,汇金增持、险资加仓等利好提振市场情绪,且考虑到对“十八大”政策预期和前期创业板承诺不减持等因素,本期基金整体继续提升仓位。(国泰基金(微博))从宏观数据看,经济企稳的苗头已开始显现。8月房地产业新开工、投资的回升是个积极信号。同时煤炭、水泥、纯氯碱价格9月来反弹,一定程度验证需求有所改善。(诺安基金)但社会融资总额新增规模有1.6万亿,较8月高出4000多亿,显示社会资金供给开始有放量迹象。另外, 9月CPI在1.9%,根据历史经验,银行一般加权贷款利率与CPI同比走势非常一致,而且后者通常略领先前者,3季度银行一般加权贷款利率可能降至7%附近或以下,因为滞后于CPI,后期预计还会下来。如果银行一般加权贷款利率明显回落,对后期企业盈利可能较为正面。(汇添富基金)就微观层面来看,三季报业绩预警情况已现积极因素。基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点,其中稍微多数行业的盈利增速有所反弹,比如通信、房地产、石油石化、电力设备、建材和汽车等。据此推测,A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。(博时基金)另一方面,市场早已对三季度业绩不佳抱有预期,因此即使发生不理想的情况,预计对市场的下拉作用也会较为有限。(海富通基金)从经济短周期的角度来看,目前处于库存出清、触底反弹阶段。而从长周期的角度来看,中国的产能过剩压力还比较大,经济面临较长时间的调整。(摩根士丹利华鑫基金(微博))我们知道经济企稳是一个过程可供我们观察分析,首先我们会看到因为供给收缩导致成本下降,因此毛利率会提升;而后才是需求恢复使得的企业收入增加,从而盈利好转,经济恢复。毛利率提升的领先指标是PPI出现反弹,而PPI出现反弹的先兆就是近期水泥、煤炭等价格的上涨。所以虽然上市公司的3季报仍会平淡,但我们判断至少4季度经济不会过于低于预期,所以我们对眼下的市场还是有信心的,我们认为市场系统性风险不大。(光大保德信基金)从政策面来看,短期因素较少,长期因素有。随着经济下行,企业盈利恶化,市场对刺激政策的预期不断落空,结构性因素的制约可能是一个较为重要的原因。再考虑到外围市场放松和地产调控等因素,政策放松的能力受到较大制约,而已经出台的放松政策都体现了浓厚的结构调整色彩。结构因素反应到投资上,表现为股市尤其是周期股的估值中枢的下移和弹性的减弱,底部盘整的时间也相对被拉长。(交银施罗德基金(微博))管理层对于资本市场更多的是着眼于长期的制度建设和合理监管,而不是直接对资本市场进行干预。(大成基金(微博))国务院发文决定取消和调整314项行政审批项目,显示政府欲将通过行政改革,激活市场活力,推进结构改革,拓宽未来经济增长的空间。国家队中央汇金公司公告,自10月10日起继续入市增持四大行股票,但从披露的增持量看,无法与以前几个季度相比,托市能力可能不够充足。(南方基金)经济企稳过程可供观察,政策着眼长期制度建设

  数据相同,但基金对四季度经济的判断却有明显分歧。有的明确表示经济处于“弱势寻底”阶段,有的认为经济基本面“模糊”,当然,也有乐观一些的认为会在四季度有复苏改善。

  当A股投资进入基金业绩排名的“决战季”,一些重仓消费和医药的社保基金组合、消费主题基金有意识地关注周期股的现象,预示市场的微妙变化。

  市场投资方向

  上投摩根基金认为,就9月多项宏观数据整体判断,目前经济仍处弱势寻底阶段。股市方面,A股受到经济下滑趋势、资金面和投资者情绪多因素影响;到年底前,政策方面的不确定仍然存在但有所减轻,市场预计A股仍将呈窄幅震荡态势,上行空间略大于下行空间。

  基于经济低位企稳和政策暖冬的来临,记者获悉国内部分基金经理开始尝试性的增持周期类品种。

  1.业绩稳健的白酒、医药等行业;2.周期股中出现回暖的地产、基建和化工等行业;3.机械、汽车这些前期跌幅较大的板块;4.七大新兴产业中盈利良好个股超额收益机会。

  信达澳银认为,从基本面来看,货币数据和出口数据以及物价数据,显示出当前经济出现企稳的苗头。从货币信贷方面来看,社会融资总规模大幅增长,显示经济企稳获得资金支持,M2增速高于预期,并超过央行年初目标,预示货币政策难以继续松动。从需求层面来看,由于外需依然低迷、内部需求及消费需求仍不足、企业投资需求下降等因素的共同影响,国内经济仍将维持筑底态势。

  摩根士丹利华鑫基金(微博)公司专户投资副总监王建立认为,政策主导下的四季度市场相对而言会比较平稳,虽然经济数据有略微转好的迹象,但市场热点不突出、强势行业和板块持续性不强,显示相当多的投资者仍然保持谨慎的态度,还处在犹豫的心态,参与市场的信心不足,所以10月份指数冲高的概率不大。王建立指出,11月后刺激国内经济的政策可能加速出台和实施,届时市场经过一定的回调,可能会出现今年下半年以来相对较好的趋势性机会。

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  南方基金表示,总体上看,我国经济基本面再次进入模糊期,环比改善有可能来自季节性因素,而非真实趋势有所改善。通胀预期仍在好转,为进一步的政策放松打开空间。因此,后市仍以震荡为主,投资上仍需保持谨慎操作,防止市场回落再次被套。

  基金经理上述对刺激性政策出台的预期使得部分基金相信周期类品种可能成为四季度的亮点。博时基金(微博)相关人士也认为,今年四季度经济降中趋稳,去产能将进一步推进,在这种情况下,库存探底、回升,价格出现积极信号,盈利同比增速企稳甚至回升的可能性也存在,结合政策方面的新动向,在低迷的经济中指望非周期类的行业率先大有表现存在不小的风险。因此在结构上,因此在四季度更加偏向于配置周期的行业和公司。

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  华富基金研究部指出,积极政策偏向稳增长,温和通胀水平有益于政策的空间。通胀水平出现短暂的回落并不改变通胀自7月见底后温和回升的趋势。9月进出口和金融货币等多项宏观数据均呈现更多积极信号,政策保持适度宽松,经济有望在四季度进一步改善。

  上述人士指出,虽然三季报还未完全披露,但业绩预警情况已现积极因素,基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点。“投资标的选择上,价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。”这位人士进一步指出,这些盈利增速有所反弹其中包括电力设备、汽车等,因此A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。

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  申万菱信(微博)基金认为,今年以来,股市的低迷主要是由经济基本面下滑带来的。展望四季度,预计经济将在多重因素的支撑下,释放出回暖的信号。相较于三季度,四季度经济或有小幅的复苏迹象,但对经济复苏持续的力度依然偏谨慎态度。经济运行总体上或将保持低增长、低通胀态势。总体来看,A股短期的投资机会将取决于维稳政策的出台,中期则将取决于经济复苏的持续性和力度。

  在至关重要的基金排名战的最后两个月内,微观层面的业绩盈利使得基金经理难以放弃重仓配置的消费品种,但可能出现的宏观面的政策刺激也使得基金经理不敢轻易忽视可能存在的短周期反弹。在均衡策略的基础上,包括社保组合在内的一些基金经理开始有针对性地加仓部分低估值周期性行业。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  CPI能否维持低位

  摩根士丹利华鑫专户投资副总监王建立认为四季度可适当增配机构配置较少的汽车和煤炭。尤其是机构配置较少的汽车、煤炭、电力等品种。

  本周一,统计局公布数据显示,9月CPI同比涨1.9%,PPI同比降3.6%,创35个月新低。

  “随着短周期的反弹,一些公司的业绩可能会出现阶段性拐点。”深圳一位社保组合投资经理向《上海证券报》表示,目前观察到一些估值具有吸引力的周期行业盈利能力尚可,尽管该社保组合较大程度上重心配置在于消费和医药板块,但基于防范市场可能出现的反弹,而这类公司的股价在短周期反弹时弹性较大,因此社保组合在这类周期类品种也采取较大力度的布局,保持行业配置的均衡性。

  南方基金杨德龙(微博)表示,目前通胀仍维持低位,有利于政策维持宽松。PPI仍很低迷表明去库存仍未结束,经济企稳回升有待时日。政策面,短期因素较少,长期因素有,国务院发文决定取消和调整314项行政审批项目,显示政府欲将通过行政改革,激活市场活力,推进结构改革,拓宽未来经济增长的空间。国家队中央汇金公司公告,自10月10日起继续入市增持四大行股票,但从披露的增持量看,无法与以前几个季度相比,托市能力可能不够充足。

山西十一选五,  南方基金的一位人士向《上海证券报》也坦言近期进行小幅度加仓,并重点指向了估值具有吸引力的一些超跌行业品种。在四季度经济弱复苏阶段,基金经理显然更有意识的谋求政策可能引发的投资机会,这也让部分基金经理相信四季度的周期有可能阶段性的跑赢非周期。

  华富基金研究部表示,长期通胀的走势取决于经济复苏的程度,随着国内经济筑底阶段的结束,经济温和回暖,通胀的走势也较为温和,非食品价格将会是推升通胀的主要动力。预计四季度通胀水平会有所回升,PPI环比将继续改善。

  甚至一些消费主题型基金经理也注意到部分传统周期行业可能存在一定的投资机会。博时医疗保健行业股票基金经理李权胜昨日表示,最近披露的三季度报告虽然呈现出大部分行业表现不容乐观,但其中包括电力设备等行业的盈利增长还是良性的,明年上半年新的规划和投入会逐步落实,这方面的投资机会值得关注。

  信诚基金表示,由于猪肉价格保持平稳,使得食品价格涨幅明显收窄,但随着经济刺激力度的增加和M2的超预期,未来我国物价上涨趋势压力仍在。宏观经济方面,预计GDP也将随之回升,但因为此前美国实施了QE3,使得人民币升值压力加大,吸引热钱进入中国,所以目前国内货币环境将比较宽松,因此货币政策空间不大。

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  东方基金点评数据表示,虽然发达经济体的量化宽松政策会影响国际大宗商品价格,但输入性通胀对国内的通胀影响可能会较小,因为目前国内实体经济增长放缓既成事实,对工业品的需求相对较弱。同时目前国内企业处于困难时期,对资金的需求度很高,CPI现有的水平一定程度上支持货币政策的宽松,但准备金率的水平已经趋于合理,因此货币政策可能会有两难选择。看经济数据对A股市场的影响不大,后续市场走势还是要密切关注政策面的变化。

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  四季度可买什么股

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  博时基金(微博)认为,虽然三季报还未完全披露,但业绩预警情况已现积极因素。基于1002家已公布三季度业绩预警公司的可比数据,前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点,其中稍微多数行业的盈利增速有所反弹,比如通信、房地产、石油石化、电力设备、建材和汽车等。据此推测,A股上市公司三季度盈利增速继续下滑的可能性在减小,甚至有可能出现微幅回升。四季度系统性因素的力量略有增强,短周期萌动,不确定性仍然较多,借着十月契机,投资者或可迎来一波短期性的机会。投资标的选择上,价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。

  国投瑞银基金(微博)在四季度投资策略报告称,在流动性宽松和经济政策频吹暖风的双重作用下,A股市场有望反复回升,建议投资人重点关注“稳增长”和“经济转型”两大投资主线。具体到行业配置,国投瑞银建议投资者在“上”、“下”、“七新”三个关键词中捕获结构性机会,“上”即布局“上游”资源、房地产等受益于通胀预期的板块;“下”即指下游消费等受益于经济转型的板块,其中与房地产相关的行业可能产生短期超额收益。除此之外,正处于快速成长期的七大新兴产业则有望贡献跳跃式增长收益,“七新”包括新能源、新能源汽车、新材料、生物科技、节能环保、信息技术以及高端装备制造。

  信达澳银认为,尽管创业板年内大非解禁股近期集中作了锁定承诺,大多将解禁期推后到今年年底或明年3月,由于该承诺期限较短并不解决长期大非解禁抛售问题,因此创业板的解禁压力犹存,市场短期出现反转的机会不大。其次,由于三季度经济增长乏力,制造业业绩不达预期亦在预期之中,因此市场将维持弱势。不过,信达澳银认为,随着10月份三季报披露季的来临,预计白酒、医药、纺织服装以及品牌类消费等消费类股票三季报仍有延续靓丽中报业绩的较大可能性,消费类股票配置价值凸显。

  新华基金(微博)表示从市场风格看,当前估值水平处于历史低位,市场情绪被过度压制,这种情况下大盘随时会酝酿反弹行情。经历过泥沙俱下的下跌后,也正是真正的“金子”涌现的时候,此阶段是价值投资者最应该“千淘万漉”,布局长期看好的成长个股和行业的时候。经济企稳下部分周期行业的反弹机会、超跌的稳定增长行业的长期布局机会以及自下而上超越经济大周期高速成长的个股机会。

  上投摩根基金认为,随着三季报的披露,寻找业绩增长确定性较大的个股仍应是投资重心。白酒、医药等行业还是业绩白马,而周期股中出现回暖的包括地产、基建和化工等板块也值得关注。

  黄晓霞  

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