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至纯科技,受益半导体行业高增长

- 编辑:山西十一选五 -

至纯科技,受益半导体行业高增长

事件:公司近日发布2017三季度业绩公告,前三季度实现营业收入2.25亿元,同比增长26.01%,归属于上市公司股东净利润3,601.35万元,同比增长0.47%;其中,第三季度实现营业收入6738.32万元,同比下降4.49%,归属于母公司所有者的净利润为1100.90万元,同比下降8.08%。由于国家政策对半导体行业的投资推动,国内半导体设备厂商齐获益,公司主营半导体业务订单占比提升较大,高纯工艺设备的销售收入增长较快。

公司致力于高纯工艺系统,半导体行业收入增速迅猛:至纯科技主要为电子、生物医药及食品饮料等行业的先进制造业企业提供高纯工艺系统的整体解决方案,业务包括高纯工艺系统与高纯工艺设备的设计、加工制造、安装以及配套工程等增值服务。2016年,公司实现营业收入2.63亿元,归母净利润4531万元。2017年前三季度,公司实现营业收入2.25亿元,同比增长26.01%,扣非后的归母净利润为3020.5万元,同比增长19.80%。从下游行业来看,对至纯科技2016年营业收入贡献较大的主要是来自于半导体领域的客户,占比49.9%,来自半导体行业的收入同比增长416.51%,增速迅猛。2017年上半年,公司来自于半导体行业的收入为8026.1万元,同比增长153.55%,占营业收入的比重为50.7%。

事件:2017年9月21日,公司发布关于上海华力特气供给及分配系统集成项目中标提示性公告,公司获知成为“上海华力集成电路制造有限公司特气供给及分配系统集成项目”的中标人,该项目目前处于中标结果公告阶段,公司尚未收到《中标通知书》,预计本公司合同金额大于1.3亿元人民币,超过最近一期经审计营业总收入的50%。

    点评:

    高纯工艺系统稀缺标的,优质客户彰显产品品质:作为国内高纯工艺系统行业的先行者,公司在国内同行业企业中具有较强的竞争优势,国内与至纯科技经营模式完全相同或基本覆盖业务范围的公司较少。公司的客户均是各所属行业的领军者或主要企业,比如海力士、京东方、扬子江药业、迈瑞生物等,优质客户也彰显了至纯科技产品的高品质。

    全球半导体平稳增长,半导体行业向国内转移趋势明显。2016年中国半导体消费量达到1,075亿美元,占全球的31.72%,从设备销售来看,2016年国内半导体设备的销售只占全球的15.7%,半导体的消费量与设备之间有巨大的差额,行业向国内转移趋势明显,国内目前共有5475亿元国家基金和地方基金的设立,按照高纯工艺系统占产线投资的5%计算,未来5-10年,国内高纯工艺系统的市场空间为273亿,公司作为国内高纯工艺系统的龙头,将直接受益行业的高增长。

    站行业风口,半导体业务成为主要收入来源:受益于国家政策对半导体行业投资推动,公司设备产品作为半导体产业核心的配套得以较快地增长。2017年上半年,公司实现营业收入15,811.39万元,同比增长46%,其中半导体业务实现8,026.11万元,占营业收入的50.76%,已经成为公司收入的主要来源。2017年上半年按照高纯工艺系统占产线投资的5%测算,预计未来5-10年,国内高纯工艺系统的市场空间为273亿,公司作为国内高纯工艺系统的龙头将率先受益。

    有望受益于半导体国产化浪潮,市场空间广阔:近年来,国家从“政策”和“资金”两个维度来推进集成电路国产化的进程。2014年,国家集成电路产业投资基金的成立提振了行业和社会的投资信心。各地政府也纷纷设立集成电路投资基金,截至2017年上半年,规模已超3000亿元,这无疑会进一步促进产业的快速发展。高纯工艺系统作为半导体生产过程中的必要设备,一般要占投资额比重的5%-10%,我们认为,随着半导体国产化浪潮的来临,高纯工艺系统厂商将迎来广阔的发展空间。

    国内高纯工艺系统龙头,受益于半导体行业高增长。公司是国内高纯工艺系统领域的龙头,2017年上半年,公司实现营业收入15,811.39万元,同比增长46%,其中半导体业务实现8,026.11万元,占营业收入的51%,半导体业务已经从2013年的346.51万收入快速增长至2016年的13,136.06万元,已经成为公司收入的主要来源,随着国内半导体行业的高速发展,国产设备直接受益,未来公司半导体业务有望持续实现高增长。

    公司控股珐成制药,加强在医药领域的布局:近日公司公告,通过上海联合产权交易所收购珐成制药59.13%的股权,价格为人民币1,823万元。医药领域的高纯工艺与系统是公司的主营业务之一,此次交易有利于公司整合相关资源,优化资源配置,进一步提升公司在医药领域的市场竞争力,助推公司主营业务的发展。

    年7月4日,公司董事会审议通过股权激励预案。经计算,2017年、2018年、2019年的净利润增速要求为不低于30%、53%、35%,复合增长率为39%,考虑到公司高管、核心技术人员均有参股,这有利于激发管理团队的积极性,提高经营效率,同时也体现了管理层对公司未来增长的良好预期和信心。

    中标半导体企业上海华力特气供给及分配系统集成项目,凸显公司技术优势和行业地位。此次中标是公司正常业务范畴的一部分,是对公司产品优势和行业地位的认可,公司立足于半导体高纯工艺系统,在国内有足够的行业经验和口碑,预计此次公司收到最终《中标通知书》水到渠成,将对公司的经营业绩产生一定的积极影响。

山西十一选五,    中标半导体企业集成项目,产品技术竞争优势凸显:公告显示,公司中标上海华力特气供给及分配系统集成项目,预计合同订单大于1.3亿。此次中标是对公司产品优势和行业地位的认可,有望对公司的经营业绩产生一定的积极影响。

    投资建议:

    投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、0.92亿、1.31亿,EPS为0.28元、0.44元、0.62元,PE为74倍、48倍、34倍。

    投资建议与评级:预计公司预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、0.92亿、1.31亿,EPS为0.28元、0.44元、0.62元,PE为65倍、42倍、29倍,给予“增持”评级。

    至纯科技作为国内领先的高纯工艺系统提供商,在国家半导体、电子行业的国产化战略影响下,进口替代将稳步推进。我们预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.32元、0.49元、0.72元,对应PE分别为65.8x、43.0x、29.5x,首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示:国内半导体业务发展不及预期;公司订单低于预期。

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